TÜPRAŞ. 19 Şubat Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12. Endekse Göre Getiri
|
|
- Serhat Karadeniz
- 8 yıl önce
- İzleme sayısı:
Transkript
1 TÜPRAŞ 19 Şubat 2016 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar FAVÖK marjındaki iyileşme 2016 da devam edebilir 2015 yılı son çeyreğinde önceki çeyreğe göre ürün fiyat oranları gerilediyse de ham petrol ve ürün stokları için riskten koruma (hedging) işlemleri yapmaya başlayan Şirket in son çeyrek karlılığı beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Petrol fiyatlarında önceki çeyreğe göre düşüş yaşanmış olmasına rağmen, son çeyrekte mevsimselliğin de etkisiyle ürün fiyat oranları geriledi. Diğer yandan, Ural ham petrolü ile Brent petrol arasındaki fiyat farkı son çeyrekte önceki çeyreğe göre açıldı. ABD nin ham petrol ihraç etmeye başlaması, WTI ile Brent arasındaki makasın kapanmasını sağlayarak Akdeniz rafineri marjlarına olumlu yansıdı. Bu durum, ürün fiyat oranlarındaki gerilemenin Akdeniz rafineri marjları üzerindeki olumsuz etkisini bir miktar sınırladı Ç de 4,92$/varil olan Akdeniz rafineri marjı son çeyrekte 3,54$/varil e gerilerken, Tüpraş ın net rafineri marjı da 8,32$/varil den 5,17$/varil e geriledi. Tüpraş ın rafineri marjındaki gerilemenin Akdeniz rafineri marjındakinin üzerinde gerçekleşmesinin sebepleri stok değer değişimi olurken, bunun karlılığa etkisi riskten koruma işlemleriyle azaltıldı yılının ilk ayı itibarıyla özellikle benzin ürün fiyat oranlarında ve Ural - Brent fiyat farkında ortalamaların üzerinde seyir yaşanması Şirket in operasyonel karlılık marjındaki iyileşmenin önümüzdeki çeyrekte de devam edebileceğini gösteriyor. RUP un tam kapasiteyle çalıştığı son iki çeyreği karşılaştırdığımızda ciro %14,8 azalırken FAVÖK marjı rekor seviyelere ulaştı. Mevsimselliğin etkisiyle ton bazında satışlar ile ürün fiyat oranlarında, Dolar/TL kurunda ve küresel petrol fiyatlarında düşüş yaşanması cironun azalmasına sebep oldu. Bu dönemlerde üretim %0,7 artarken, ham petrol işleme kapasite kullanım oranı da %106 ile önceki çeyreğe yakın gerçekleşti. Önceki çeyreğe göre yurtiçi satışlar ton bazında %8,3 gerilerken ihracat %41 arttı ve toplamda ton bazında satışlar %1,4 geriledi. Ancak, toplamda ton bazında satışlar geçen yılın aynı çeyreğine göre ise %29 arttı. Burada yurtiçi satışlardaki %45 e yakın ton bazında artışın etkisi önemli oldu. Üretimde uygulanan optimizasyon ile Şirket in ithal ürün satışların payının önceki çeyrekteki %8,4 seviyesinden %6,4 e gerilemesine ek olarak ham petrol fiyatlarında son çeyrekte yaşanan sert düşüş brüt kar marjını iyileştirdi. Ciroda düşüş yaşanırken faaliyet giderlerinin artması faaliyet gider marjının yükselmesine sebep olduysa da FAVÖK marjı son çeyrekte %13,4 ile rekor seviyelere ulaştı. Önümüzdeki yıllarda Şirket in ithal ürün satışların payındaki azalmanın sürmesini ve bunun operasyonel kar marjlarına olumlu yansımalarının devam etmesini beklemekteyiz. TUPRS Hisse Verileri Fiyat* 72,90 HEDEF FİYAT 81,40 Piyasa Değeri(Milyon TL) Firma Değeri(Milyon TL) Fiyat/Kazanç (cari ve kaydırılmış) 7,16 PD/DD (cari) 2,20 Halka Açıklık Oranı(%) 49,00 Ortalama Günlük İşlem Hacmi(3Ay-Bin TL) *Raporun yayımlanma tarihinden önceki gün sonu kapanış fiyatı TUPRS Fiyat Performansı (%) 1 ay 3ay 1 yıl TUPRS Performans (%) -3,25-2,41 36,39 XU100 Performans (%) 3,39-8,78-14,04 TUPRS Özet Gelir Tablosu (Mn TL) 4.Ç'14 3.Ç'15 4.Ç'15 Gelir Brüt Kar Brüt Kar Marjı 2,5% 11,7% 14,6% Faaliyet Gideri Faaliyet Gideri Marjı 2,7% 2,2% 3,2% FAVÖK FAVÖK Marjı 0,6% 10,7% 13,4% Net Kar Net Kar Marjı 2,4% 7,2% 9,2% ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12 Endekse Göre Getiri TUPRS Eren Gül Karaca +90(216) eren.karaca@bmd.com.tr XU100 TL
2 Ana ortaklık payları net dönem karı önceki çeyreğe göre %8,7 artarken yıl genelinde önceki yılın %74,8 üzerinde gerçekleşti. Geçen yılın üçüncü çeyreğinde TL nin Dolar karşısında değer kaybı nedeniyle ticari faaliyetlerden nette kur farkı gideri varken son çeyrekte TL deki değerlenme sayesinde nette gelir oluştu. Diğer taraftan, kurumlar vergisi teşviki sayesinde 2015 yılı üçüncü çeyreğinde 259,4 milyon TL ertelenmiş vergi varlığı gelirleşmişken, son çeyrekte 225,1 milyon vergi yükümlülüğü oluşması sonucunda TÜPRAŞ ın ana ortaklık payları net dönem karı son çeyrekte 814,9 milyon TL oldu yılı genelinde 2550,2 milyon TL ile önceki yılın %74,8 üzerinde ana ortaklık payları net dönem karı elde eden Şirket in finansal yapısı ile ilgili diğer olumlu gelişme ise yüksek karlılık sayesinde net borçta yaşanan azalma oldu. Geçtiğimiz yıl yasal gelir tablosunda karı olmadığı için kar payı dağıtamayan Şirket in 2015 yılı karından dağıtacağı kar payı henüz açıklanmamış olan 2015 yılı VUK karı ile UFRS karından düşük olanı üzerinden gerçekleşecek. Şirket 2016 yılı için VUK gelir tablosu üzerinden %8,5 efektif vergi oranı öngörüyor yılının son 7 ayında faaliyette olan RUP un operasyonel karlılığa sağladığı olumlu etki 2016 yılı tamamı için geçerli olacak. RUP sonrası şirket, ürün fiyat oranı düşük fuel oil üretimini azaltarak yurtiçi pazarda hızlı büyüyen ve aynı zamanda ürün fiyat oranları da yüksek olan motorin, benzin ve jet yakıtı üretimi kapasitesini artırmış oldu. Buna ek olarak, RUP projesi ile birlikte düşük API lı ham petrolü işleme yeteneğini de artıran Tüpraş ın, ABD ham petrolünün ihracatına başlanmış olmasından da olumlu etkilenmesini beklemekteyiz. Şirket yetkilileri 2016 yılında %100 kapasite ile çalışılmasını beklediklerini belirttikleri için İNA modelimizde daha önce %95 olarak varsaydığımız KKO nı %100 e yükselttik ve ithal ürün satışlarının payının azalmaya devam edeceğini varsaydık. Şirketin 2016 yılı için rafineri marjını ham petrol-brent farkı değişimleri etkisini hariç tutarak, 2015 yılı ürün fiyat oranları, $45 ortalama Brent fiyatı ve RUP un %100 KKO ile yılın tamamında çalışacağı varsayımıyla hesapladığımızda 2015 yılına göre varil başına 0,9 $ lık kötüleşme hesaplıyoruz. Diğer yandan, 2016 yılı ilk ayında gerçekleşen benzin ürün fiyat oranlarındaki yukarı yönlü seyir sayesinde Şirket in ortalama ürün fiyatının 2015 yılı gerçekleşmelerinin çok üzerinde seyretmekte olduğunu görmekteyiz. Buna ek olarak, Şirket in üretip sattığı miktarda ton bazında önceki yıla göre %2-3 artış ve tedarik ettiği ham petrol-brent farkında iyileşme beklentimiz 2016 yılı brüt kar marjı tahminimize olumlu yansıdı. Son çeyrek mali tablo verilerini de dikkate alarak, önümüzdeki yıllar için brent petrol ve Dolar/TL yıllık ortalamaları ile ilgili varsayımlarımızda yapılan değişikliklerle İNA yöntemiyle belirlediğimiz TUPRS hedef fiyatımız 86,30 TL olmuştur. Diğer Gelişmeler: 3 Şubat tarihinde İzmit rafinerisinde meydana gelen yangın dolayısıyla Şirket in 2016 yılı ilk çeyreğinde birkaç haftalık üretim kaybı söz konusudur. Ancak, Şirket yetkilileri bunun maddi bir kayba sebep vermeyeceği, üretim kaybının ise yılın kalanında yüksek kapasiteyle çalışılarak telafi edileceği görüşünü belirtmişlerdir. TUPRS hisse senetleri için 22/08/2015 tarihinde belirlemiş olduğumuz 75,85 TL hedef fiyatımız, güncellediğimiz İNA modelimiz ve güncel benzer şirket çarpanları doğrultusunda 81,40 TL olarak yukarı yönde revize edilmiştir. Benzer şirket çarpanlarıyla ulaştığımız değerin güncel hedef fiyatımıza etkisi İNA modelimizle ulaştığımız değerin etkisinden daha önemsiz olmuştur. Ulaştığımız değere operasyonel karlılık marjları tahminlerimizdeki iyileşmeler olumlu etki ederken, risksiz getiri oranında 50 baz puanlık artışa gitmiş olmamız olumsuz etki etmiştir. Belirlenen hedef fiyatımıza göre TUPRS hisse senetleri için getiri potansiyeli öngörümüz Endekse Paralel Getiri dir. 2
3 Riskler 1. Ham petrol fiyatlarının ve Dolar/TL kurunun varsayımlarımızın üzerinde/altında seyretmesi ciro üzerinde yukarı/aşağı yönlü risk teşkil etmektedir. 2. Petrol ürünleri fiyatları ve/veya Dolar/TL nin beklentilerden fazla artmasıyla satışların önemli kısmının gerçekleştiği iç pazarda yaşanacak daralma talep tarafında aşağı yönlü risk oluşturabilir. 3. Ürün fiyat oranları ve/veya tedarik edilen ham petrol-brent fiyat farklarının beklentilerimizden iyi/kötü gerçekleşmesi brüt kar marjı ve dolayısıyla hisse fiyatı üzerinde üzerindeki yukarı/aşağı yönlü risklerin başında gelmektedir. 91,50 81,50 71,50 61,50 51,50 41,50 31,50 21,50 11,50 1,50 TUPRS TUPRS Hedef Fiyat 3
4 Değerleme Varsayımlarımız TUPRS İskonto Oranı Hesaplama Uç değer Yıllık Ort. Fiyat Brent($) $/TL Risksiz getiri oranı 11,0% 11,0% 2016T 45,0 3,15 Beta Katsayısı 0,87 0, T 55,0 3,34 Kaldıraçlı Beta Katsayısı 1,24 1, T 60,0 3,54 Sermaye Piyasası Risk Primi %5,50 %5, T 65,0 3,75 Özsermaye Maliyeti %15,76 %15, T 70,0 3,98 Özsermaye Maliyeti (kaldıraçlı) %17,83 %17, T 75,0 4,22 Borçlanma Maliyeti %12,00 %12, T 80,0 4,47 Vergi Oranı %20,00 %20, T 85,0 4,74 Toplam Finansal Borçlar (milyon TL) 9.919,42 54,4% 2024T 90,0 5,02 Özkaynaklar (milyon TL) 8.305,11 45,6% AOSM 13,35% 13,35% İNA (Milyon TL) T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T 2021 T 2022 T 2023 T 2024 T Uç değer İndirgeme Katsayısı 1,00 0,88 0,78 0,69 0,61 0,53 0,47 0,42 0,37 0,32 0,32 Net Satışlar FAVÖK FAVÖK Büyümesi %379,52 %0,05 %13,87 %7,63 %4,39 -%0,10 %12,21 -%1,94 -%7,62 %10,10 FAVÖK Marjı %10,26 %11,20 %9,86 %9,17 %8,41 %7,43 %7,34 %6,42 %5,33 %5,23 Faiz Vergi Öncesi Esas Faaliyet Karı Faiz Vergi Öncesi Esas Faaliyet Karı Büyümesi %521,09 %2,49 %14,60 %6,72 %3,24 %1,17 %13,76 -%1,72 -%9,57 %9,85 Vergi Oranı %0,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 %20,00 Düzenlenmiş Vergiler Vergi Sonrası Esas Faaliyet Karı Vergi Sonrası Esas Faaliyet Karı Büyümesi 676% -18% 15% 7% 3% 1% 14% -2% -10% 10% Amortisman Amortisman Giderleri/Satışlar (%) 1,3% 1,2% 1,0% 1,0% 0,8% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6% 0,6% Net Yatırım Giderleri Yatırım Giderleri/Satışlar (%) 2,1% 2,5% 1,4% 1,4% 1,4% 1,4% 1,3% 1,3% 1,3% 1,3% İşletme Sermayesi Yatırımı Toplam Nakit Akımı Nakit Akımındaki Büyüme %1092,76 %49,59 %68,38 %0,26 %2,61 -%2,11 %13,25 -%4,09 -%10,31 %9,47 %2,00 AOSM %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 %13,35 İndirgenmiş Nakit Akımı Toplam Nakit Akımları Net Borç (-) / Nakit (+) TÜPRAŞ Piyasa Değeri + Opet PD Azınlık Payları - Hedef Piyasa Değeri İNA Yöntemine Göre TUPRS Fiyat (TL) 86,30 Diğer Varsayımlar T 2017 T 2018 T 2019 T 2020 T 2021 T 2022 T 2023 T 2024 T Net Satış Büyümesi -%7,1 -%8,4 %29,4 %15,8 %13,8 %13,1 %13,6 %12,0 %11,3 %12,1 Satışların Maliyeti(%) %88,7 %87,1 %88,6 %89,4 %90,2 %91,0 %91,0 %91,8 %92,9 %93,0 Faaliyet Gideri Marjı (%) %2,4 %2,9 %2,5 %2,4 %2,4 %2,4 %2,3 %2,3 %2,4 %2,4 İşletme Sermayesi İhtiyacı / Satışlar (%) -4,4% -0,6% 1,3% 0,8% 0,7% 0,7% 0,7% 0,6% 0,6% 0,6% Son 1Y TUPRS ortalama çarpanlarına göre Fiyat Ağırlık F/K Gelecek 12AY 73,1 50% FD/FAVÖK Gelecek 12AY 67,1 50% Çarpan Analizi ile TUPRS Fiyat (TL) 70,10 30% İNA Yöntemine Göre TUPRS Fiyat (TL) 86,30 70% TUPRS Hedef Fiyat (TL) 81,40 Kaynak: Bloomberg, Finnet, BMD Araştırma 4
5 TUPRS ÖZET GELİR TABLOSU (Milyon TL) Ç'14 3.Ç'15 4.Ç' Ç'15-4.Ç'14 4.Ç'15-3.Ç' Satış Gelirleri 39722,7 9037, ,5 8898, ,3-1,5% -14,8% -7,1% Satışların Maliyeti (-) 38459,9 8810,9 9226,5 7595, ,3-13,8% -17,7% -14,9% Brüt Esas Faaliyet Karı/Zararı 1262,8 226,1 1219,0 1303,1 4175,1 476,3% 6,9% 230,6% Faaliyet Giderleri (-) 731,8 241,9 231,0 282,5 877,1 16,8% 22,3% 19,9% Araştırma ve Geliştirme Giderleri 16,2 4,8 4,9 5,7 22,8 18,9% 16,6% 40,3% Pazarlama Satış ve Dağıtım Giderleri 169,6 46,1 51,8 62,0 192,9 34,6% 19,7% 13,7% Genel Yönetim Giderleri 545,9 191,0 174,3 214,8 661,5 12,5% 23,3% 21,2% Net Esas Faaliyet Karı/Zararı 531,0-15,8 988,0 1020,6 3298,0-6564,6% 3,3% 521,1% Diğer Faaliyetlerden Gelir ve Karlar 173,8 40,5 40,1 39,3 142,7-2,9% -2,0% -17,9% Diğer Faaliyetlerden Zararlar ve Giderler (-) 269,1-8,7 434,0-124,2 688,9 1332,9% -128,6% 156,0% Faaliyet Karı veya Zararı 435,7 33,4 594,1 1184,1 2751,8 3445,2% 99,3% 531,5% Özkaynak Yönt. Değer. Yat. Kar/Zarar Payları -16,4-61,7 31,9 28,8 70,1-146,7% -9,6% -527,8% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Gelirler 498,9 145,8 508,2-139,5 862,7-195,7% -127,5% 72,9% (Esas Faaliyet Dışı) Finansal Giderler (-) 734,3 212,6 636,7 28,2 1461,8-86,7% -95,6% 99,1% Vergi Öncesi Kar/Zarar 183,7-95,4 498,0 1047,0 2225,4-1198,0% 110,2% 1111,7% Ödenecek Vergi ve Yasal Yükümlülükler (-) -1286,5-311,9-252,5 225,1-338,6-172,2% -189,2% -73,7% Dönem Vergi Gelir/Gideri 5,1 2,6 6,9 120,6 133,3 4543,9% 1635,4% 2490,8% Ertelenmiş Vergi Gelir/Gideri 1291,6 314,5 259,4-104,6 471,9-133,2% -140,3% -63,5% NET DÖNEM KARI/ZARARI 1470,1 216,6 750,5 821,9 2563,9 279,5% 9,5% 74,4% Azınlık Payları Net Dönem Karı/Zararı 11,2 3,9 0,5 7,0 13,8 79,4% 1320,4% 23,3% Ana Ortaklık Payları Net Dönem Karı/Zararı 1459,0 212,7 750,0 814,9 2550,2 283,1% 8,7% 74,8% Amortisman Giderleri, İtfa Ve Tükenme Payları 258,1 68,3 131,5 168,9 486,0 147,4% 28,4% 88,3% Net Yatırım Giderleri 2257,6 653,7 216,7 235,9 961,5-63,9% 8,9% -57,4% VAFÖK 677,2 39,7 758,0 1383,6 3310,4 3389,3% 82,5% 388,9% FAVÖK 789,1 52,5 1119,5 1189,4 3784,0 2167,0% 6,2% 379,5% *VAFÖK, Diğer Faaliyetlerden Net Gelir/Giderlerin FAVÖK'e eklenmesiyle hesaplanmıştır. ÖNEMLİ RASYOLAR Ç'14 3.Ç'15 4.Ç' Brüt Kar Marjı (%) 3,2% 2,5% 11,7% 14,6% 11,3% Faaliyet gider marjı (%) 1,8% 2,7% 2,2% 3,2% 2,4% Faaliyet Kar Marjı (%) 1,1% 0,4% 5,7% 13,3% 7,5% FAVÖK Marjı (%) 2,0% 0,6% 10,7% 13,4% 10,3% Net Kar Marjı (%) 3,7% 2,4% 7,2% 9,2% 6,9% 5
6 TUPRS ÖZET BİLANÇO (Milyon TL) Son Çeyrek Dönen Varlıklar 6.991, , ,0-11,3% Nakit ve Benzeri Değerler 3.898, , ,5 21,8% Kısa Vadeli Ticari Alacaklar 169, , ,8-19,3% Stoklar 2.370, , ,2-22,8% Diğer Dönen Varlıklar 552, , ,4-29,3% Duran Varlıklar , , ,1 0,4% Finanal Yatırımlar 4,0 4,0 4,0 0,0% Maddi Duran Varlıklar , , ,7 0,5% Maddi Olmayan Duran Varlıklar 60,6 55,3 59,4 7,5% Ertelenen Vergi Varlıkları 2.623, , ,5-4,9% Özkaynak Yöntemiyle Değerlenen Yatırımlar 726,5 707,0 762,2 7,8% Diğer Duran Varlıklar 1.594, , ,5 9,2% Toplam Aktifler , , ,1-3,9% Kısa Vadeli Yükümlülükler 8.561, , ,2-10,2% Kısa Vadeli Finansal Borçlar 40,2 356,1 94,0-73,6% UV Fin. Borçların Kısa Vadeli Kıs. 737, , ,4 30,6% Kısa Vadeli Ticari Borçlar 5.610, , ,0-19,1% Diğer Kısa Vadeli Yükümlülükler 2.173, , ,8-7,3% Uzun Vadeli Yükümlülükler 7.158, , ,4-11,9% Uzun Vadeli Finansal Borçlar 6.977, , ,0-11,9% Uzun Vadeli Karşılıklar 176,0 190,5 194,0 1,8% Ertelenen Vergi Yükümlülüğü 0,0 0,0 0,0 0,0% Diğer Uzun Vadeli Yükümlülükler 5,2 66,9 31,4-53,0% Öz Sermaye (Azınlık Payı Dahil) 6.212, , ,4 14,9% Ana Ortaklık Dışı Özsermaye 55,9 56,4 63,3 12,3% Öz Sermaye (Ana Ortaklığa Ait) 6.156, , ,1 15,0% Sermaye 250,4 250,4 250,4 0,0% Net Dönem Karı 1.459, , ,2 47,0% Geçmiş Yıl Karları 2.884, , ,0 0,0% Özsermaye Enf. Düz. Farkları 1.344, , ,2 0,0% Toplam Pasifler , , ,1-3,9% Net yabancı Para Pozisyonu , , ,3-11,9% Net Borç (+) / Nakit (-) 3.856, , ,9-17,6% Likidite ve Verimlilik Oranları Cari Oran 0,82 0,99 0,98 Likit Oran 0,54 0,72 0,74 KV ve UV Yükümlülükler/Aktifler 71,7% 72,5% 67,1% Duran Varlık Devir Hızı 2,66 2,21 2,20 Toplam Aktifler Devir Hızı 1,81 1,40 1,45 Ticari Alacak Devir Hızı 233,89 11,76 14,53 Stok Devir Hızı 16,22 12,46 17,55 Ticari Borçlar Devir Hızı 6,86 7,72 9,51 Özkaynak Karlılığı 23,7% 27,0% 30,7% 6
7 Bizim Menkul Değerler A.Ş Araştırma Bölümü Telefon: Önemli Uyarı Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgiler Bizim Menkul Değerler A.Ş. (BMD) tarafından okuyucuyu bilgilendirme amacı ile BMD nin güvenilir olduğunu düşündüğü yayımlanmış bilgilerden ve veri kaynaklarından derlenerek hazırlanmıştır. Kullanılan bilgilerin hatasızlığı ve/veya eksiksizliği konusunda BMD hiçbir şekilde sorumlu tutulamaz. BMD Araştırma raporları şirket içi ve dışı dağıtım kanalları aracılığıyla tüm BMD müşterilerine eşzamanlı olarak dağıtılmaktadır. Ayrıca, Burada yer alan tahmin, yorum ve tavsiyeler dokümanın yayınlandığı tarih itibariyle geçerlidir. BMD Araştırma Bölümü daha önce hazırladığı ya da daha sonra hazırlayacağı raporlarda bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerden farklı ya da bu raporda sunulan görüş ve tavsiyelerle çelişen başka raporlar yayınlayabilir. Çelişen fikir ve tavsiyeler bu raporu hazırlayan kişilerden farklı zaman dilimlerine işaret ediyor, farklı analiz yöntemlerini içeriyor ya da farklı varsayımlarda bulunuyor olabilir. Böyle durumlarda, BMD nin bu raporlardaki tavsiye ve görüşlerle çelişen diğer BMD Araştırma Bölümü raporlarını okuyucunun dikkatine sunma zorunluluğu yoktur. BMD ve ilişkili olduğu firmalar bu raporda adı geçen pay senetlerinde pozisyon sahibi olabilir ve/veya raporun yayınlanma tarihinden sonra işlem yapabilir. Ayrıca yatırımcılar bu raporda adı geçen şirketlerle BMD ve/veya diğer ilişkili firmalarının iş ilişkisi içerisinde olabileceğini kabul ederler. Bu çalışma kesinlikle tekrar çıkarılmak, çoğaltılmak, kopyalanmak ve/veya okuyucudan başkasına dağıtılmak üzere hazırlanmamıştır ve BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan kopyalanamaz ve çoğaltılıp dağıtılamaz. Okuyucuların bu raporun içeriğini oluşturan yatırım tavsiyeleri, tahmin ve hedef fiyat değerlemeleri de dahil olmak üzere tüm yorum ve çıkarımların, BMD Araştırma Bölümü nün izni olmadan başkalarıyla paylaşmamaları gerekmektedir. BMD bu araştırma raporunu yayınlamaya, müşterilerine ve gerekli yatırım profesyonellerine dağıtmaya yetkilidir. BMD Araştırma Bölümü gerekli olduğunu düşündüğünde düzenli olarak yatırım tavsiyelerini güncellemekte ve temel analize dayalı araştırma raporları hazırlamaktadır. Bununla birlikte, bu çalışma herhangi bir hisse senedinin veya finansal yatırım enstrümanlarının alımı ya da satımı için BMD ve/veya BMD tarafından direk veya dolaylı olarak kontrol edilen herhangi bir şirket tarafından gönderilmiş bir teklif ya da öneri oluşturmamaktadır. Herhangi bir alım-satım ya da herhangi bir enstrümanın halka arzına talepte bulunma kararı bu çalışmaya değil, arz edilen yatırım aracı ile ilgili kamuya duyurulmuş ve yayınlanmış izahname ve sirkülere dayanmalıdır. BMD ya da herhangi bir BMD çalışanı bu raporun içeriğindeki görüş ve tavsiyelere uyulması sebebiyle doğabilecek doğrudan ya da dolaylı herhangi bir zarar ya da kayıpla ilgili olarak sorumlu tutulamaz. 7
AKENR 28.11.2013. ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 26% Akenerji 3Ç13 Bilgilendirme Notları
AKENR 28.11.2013 Akenerji 3Ç13 Bilgilendirme Notları ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 26% Akenerji nin 3Ç13 net dönem zararı 59,9 milyon TL oldu. Şirket 3Ç12 de 18,8 milyon TL kar, 2Ç13 te
DetaylıPETKİM. 19 Nisan 2016. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %2. Endekse Göre Getiri
PETKİM 2016 ilk çeyreğinde nafta fiyatlarının seyri karlılık için olumlu ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %2 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar 2015 yılı nafta bazlı petrokimya
DetaylıTRGYO. 03 Mayıs 2016. Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKS ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli %19
03 Mayıs 2016 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar Şirket, 2015 yılının tamamında 249 milyon TL konut satış geliri ve 309 milyon TL kira geliri olmak üzere 628 milyon TL hasılat elde
DetaylıTürk Hava Yolları. Operasyonel performans iyileşiyor; net kar beklentiler paralelinde gerçekleşti. Şeker Yatırım Araştırma
3Ç15 Sonuçları Havacılık Sektörü 9 Kasım 2015 Türk Hava Yolları Operasyonel performans iyileşiyor; net kar beklentiler paralelinde gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com Türk Hava Yolları,
DetaylıTÜPRAŞ. 19 Şubat Güncel Hedef Fiyat. Son Gelişmeler. 4Ç2015 Mali Tablolar. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %12. Endekse Göre Getiri
TÜPRAŞ 19 Şubat 2016 Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 4Ç2015 Mali Tablolar FAVÖK marjındaki iyileşme 2016 da devam edebilir 2015 yılı son çeyreğinde önceki çeyreğe göre ürün fiyat oranları gerilediyse
DetaylıEreğli Demir Çelik 2Ç2014 Sonuçları Hedef Fiyat: 4,30TL
02.01.12 02.04.12 02.07.12 02.10.12 02.01.13 02.04.13 02.07.13 02.10.13 02.01.14 02.04.14 02.07.14 ARAŞTIRMA BÖLÜMÜ 2 Eylül 2014 Ereğli Demir Çelik 2Ç2014 Sonuçları Öneri: TUT Hedef Fiyat: 4,30TL HARUN
DetaylıTHYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
THYAO 27.02.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ 2014 yılı Mali Tablo Değerlendirme ve Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %24 Türk Hava Yolları nın 2014 yılı son çeyrek satış gelirleri bir önceki yılın
DetaylıGALATA YATIRIM A.Ş. Halka Arz Fiyat Tespit Raporu DEĞERLENDİRME RAPORU SAN-EL MÜHENDİSLİK ELEKTRİK TAAHHÜT SANAYİ VE TİCARET A.Ş.
22-11-2013 Fiyat Tespit Raporu DEĞERLENDİRME RAPORU İş bu rapor, Galata Yatırım A.Ş. tarafından, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında yer alan; payları ilk kez halka
DetaylıANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK RAPOR
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU ÜÇÜNCÜ 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Ankara Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı Uluslararası Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım
Detaylı2009 1. Çeyrek Finansal Sonuçları
Arçelik A.Ş. 2009 1. Çeyrek Finansal Sonuçları 2009, 1. Çeyrek... Tüm bölgelerde devam eden talep daralması Önemli bölgelerde artan pazar payı Tüketici elektroniğinde devam eden karlılık artışı Hızlı bir
DetaylıVAKIFBANK. Güçlü konut kredileri Takipteki alacaklardaki tahsilatlar marjları korudu ENDEKSE PARALEL GETİRİ
VAKIFBANK Banka Güçlü konut kredileri Takipteki alacaklardaki tahsilatlar marjları korudu Vakıfbank 2009 yılı karını beklentiler dahilinde açıkladı Vakıfbank yılın son çeyreğinde net karını, beklentiler
DetaylıCIMSA 26.05.2015. ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
26.05.2015 2015 Yılı 1. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: 14% Çimsa nın ton bazında çimento satışları, yurt içi gri çimento
DetaylıENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ
TÜPRAŞ Güncel Hedef Fiyat Son Gelişmeler 1Ç2016 Mali Tablolar Plansız duruşlar ilk çeyrek performansını olumsuz etkiledi 2016 yılı ilk çeyreğinde RUP ta üretim aksaklığı, petrol fiyatları ve Dolar/TL deki
DetaylıAvivaSA Emeklilik ve Hayat. Fiyat Tespit Raporu Görüşü. Şirket Hakkında Özet Bilgi: Halka Arz Hakkında Özet Bilgi:
arastirma@burganyatirim.com.tr +90 212 317 27 27 3 Kasım 2014 Fiyat Tespit Raporu Görüşü Burgan Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından hazırlanmış olan bu rapor, A.Ş. için hazırlanmış olup 31 Ekim 2014
DetaylıTürkiye Garanti Bankası A.Ş.
27 Aralık 2011 Türkiye Garanti Bankası A.Ş. Garanti Bankası Sektör Ortalamasının Üzerinde Büyüyecek: Özellikle KOBİ Bankacılığına odaklanan Garanti Bankası nın 1 milyon 300 bini aşkın KOBİ müşterisi var.
DetaylıTUPRS 2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme
2014 Yılı 2. Çeyrek Mali Tablosu Bilgilendirme Notları ve Hedef Fiyat Güncelleme 13.08.2014 ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 6 Yılın ikinci çeyreğinde küresel petrol ürünleri sektöründe talep
DetaylıKELEBEK MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ. BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE)
KELEBEK MOBİLYA SANAYİ VE TİCARET ANONİM ŞİRKETİ BİLANÇO (TL) Bağımsız Denetim'den (XI-29 KONSOLİDE) Geçmemiş Geçmemiş Dipnot Referansları 30.09.2009 31.12.2008 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 27,180,536 28,730,807
DetaylıGERSAN ELEKTRİK TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ VE BAĞLI ORTAKLIKLARI SINIRLI BAĞIMSIZ DENETİMDEN GEÇMİŞ
30 HAZİRAN 2012 TARİHLİ ÖZET KONSOLİDE BİLANÇO Bağımsız İnceleme'den Denetim'den Dipnot Geçmiş Geçmiş Referansları 30.06.2012 31.12.2011 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 47,694,745 54,518,989 Nakit ve Nakit Benzerleri
DetaylıTUPRS Hedef Fiyat Güncelleme
TUPRS Hedef Fiyat Güncelleme 2015 yılı ilk çeyreğinde petrol fiyatlarındaki düşük seyir ile gelişmekte olan ülkelerde petrol ürünlerine olan talepte yaşanan canlanmaya ek olarak, artan rafineri bakım onarımlarıyla
DetaylıENFLASYON ORANLARI 03.07.2014
ENFLASYON ORANLARI 03.07.2014 TÜFE Mayıs ayında aylık %0,31 yükselişle ile ortalama piyasa beklentisinin (-%0,10) bir miktar üzerinde geldi. Yıllık olarak ise 12 aylık TÜFE %9,16 olarak gerçekleşti (Beklenti:
DetaylıTurkcell. Şeker Yatırım Araştırma
1Ç16 Sonuçları Telekomünikasyon Sektörü 29 Nisan 2016 Turkcell 1Ç16 Operasyonel sonuçları beklentilere paralel gerçekleşirken, net kâr tahminlerin üzerinde açıklandı R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
DetaylıYabancı para çevrim farkları Diğer kazanç ve kayıplar 5,318 5,318
Özsermaye Değişim Tablosu Özsermaye Değişim Tablosu Finansal Tablo Türü Raporlama Birimi Konsolide Olmayan TL Ödenmiş Sermaye Dipnot:27 Sermaye Düzeltmesi Farkları Dipnot:27 Hisse Senedi İhraç Primi Dipnot:27
DetaylıANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ULUSLARARASI BORÇLANMA ARAÇLARI EMEKLİLİK YATIRIM FONU 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Ankara Emeklilik A.Ş Gelir Amaçlı Uluslararası Borçlanma Araçları Emeklilik Yatırım Fonu
DetaylıTAV Havalimanları Holding
1Ç16 Sonuçları Havacılık Sektörü 2 Mayıs 2016 TAV Havalimanları Holding 1Ç16 da operasyonel performans beklentiler doğrultusunda, net kar beklentilerin altında gerçekleşti R. Fulin Önder Analist fonder@sekeryatirim.com
Detaylı2010 2011 2012 2013 1Ç13 2Ç13 3Ç13 4Ç13 1Ç14 2Ç14
Bilici Yatırım Şirket Notu 4 Kasım 2014 Ana faaliyet konusu tekstil olan Bilici Yatırım ın (BLCYT), aynı zamanda Adana nın merkezinde 203 yatak kapasiteli otel yatırımı ve fabrika alanı içerisinde 8 adet
DetaylıTHYAO 17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme
17.09.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Yılsonu tahminlerimizdeki iyileştirmeler sonucunda Yeni Hedef Fiyatımız 8,20TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı ikinci çeyrek satış gelirleri bir önceki çeyreğe göre %19,7
DetaylıHAFTALIK BÜLTEN HİSSE SENEDİ PİYASALARI KIYMETLİ MADEN VE EMTİA PİYASASI. DÖVİZ ve HAZİNE BONOSU. 15 Nisan 2016 SAYI: 1041
HAFTALIK BÜLTEN 15 Nisan 2016 SAYI: 1041 HİSSE SENEDİ PİYASALARI Borsa İstanbul un da aralarında bulunduğu küresel borsaların pek çoğu haftayı değer kazançlarıyla tamamladı. Bu hafta piyasalarda en önemli
DetaylıWELCOMES YOU PAY SÖZLEŞMELERİNE EKLENEN YENİ DAYANAK VARLIKLAR
Webinarımıza hoşgeldiniz. Sunumumuz 11:30 da başlayacak. WELCOMES YOU PAY SÖZLEŞMELERİNE EKLENEN YENİ DAYANAK VARLIKLAR 21.03.2016 1 KULLANIM YETKİSİ VE UYARI Bu sunum, Borsa İstanbul A.Ş. tarafından bilgilendirme
DetaylıMERT GIDA GİYİM SANAYİ VE TİCARET A.Ş. / MRTGG, 2012/Yıllık [] 15.03.2013 Bilanço. Bilanço. Finansal Tablo Türü Dönem Raporlama Birimi
MERT GIDA GİYİM SANAYİ VE TİCARET A.Ş. / MRTGG, 2012/Yıllık [] 15.03.2013 Bilanço Bilanço Finansal Tablo Türü Dönem Raporlama Birimi V A R L I K L A R DÖNEN VARLIKLAR Nakit ve Benzerleri Finansal Yatırımlar
DetaylıKATMERCİLER YATIRIMCI SUNUMU
KATMERCİLER YATIRIMCI SUNUMU 31.03.2015 İÇİNDEKİLER Genel Bilgiler... 1 Hisse Performansı... 2 Ortaklık Yapısı... 3 İştirakler... 4 Bono Arzı / Rating Notu... 5 2014 Yıllık Sonuçlar... 6 2014 Dikkat Çekenler...
DetaylıBİMEKS 14.05.2013. Endekse Göre Getiri. BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
BİMEKS 14.05.2013 BMEKS 31.03.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları Eklenen yeni mağazalarla perakende satış alanının ve metrekare başına satış gelirlerinin artmasıyla BİMEKS in 2013 yılı birinci çeyreğinde
DetaylıFONLAR GETİRİ KIYASLAMASI
MART 15 FON BÜLTENİ Güncel Ekonomik Veriler Büyüme Oranı(Yıllık) 4,00% Cari Açık/GSYİH 5,90% İşsizlik oranı(yıllık) 10,10% Enflasyon(TÜFE/Yıllık) 7,55% GSMH(milyar USD) 819,9 Kişi Başı Milli Gelir (USD)
DetaylıBURSA DAKİ ENBÜYÜK 250 FİRMAYA FİNANSAL ANALİZ AÇISINDAN BAKIŞ (2005) Prof.Dr.İbrahim Lazol
BURSA DAKİ ENBÜYÜK 250 FİRMAYA FİNANSAL ANALİZ AÇISINDAN BAKIŞ (2005) Prof.Dr.İbrahim Lazol 1. Giriş Bu yazıda, Bursa daki (ciro açısından) en büyük 250 firmanın finansal profilini ortaya koymak amacındayız.
DetaylıTicaret A.Ş. Hisse Fiyatı INA YÖNTEMİ(TL) 50% 1,85 0,93 PD/DD RASYOSUNA GÖRE(TL) 50% 1,96 0,98 Hisse Fiyatı(TL) 1,90
Berkosan Yalıtım ve Tecrit Maddeleri Üretim ve Ticaret A.Ş. Çıkarılmış Sermaye : 4.000.000 TL HalkaArz Sonrası Çıkarılmış Sermaye : 8.000.000 TL Halka Arz Edilecek Toplam Nominal Tutar : 4.000.000 TL Halka
DetaylıCİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU
A. TANITICI BİLGİLER CİGNA FİNANS EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU'NA AİT PERFORMANS SUNUM RAPORU PORTFÖYE BAKIŞ Halka Arz Tarihi : 02/05/2013 YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER 31/12/2015
DetaylıTRKCM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli: %1. TRKCM Hisse Verileri
21.01.2015 Hedef Fiyat Güncelleme Şirketin 2015 yılı sonu FAVÖK tahminlerine göre hesaplanan FD/FAVÖK çarpanı 7,6 ile küresel şirketler ortalaması olan 7,4 ün %3 üzerinde seyrederken, aynı şekilde hesaplanan
DetaylıDoğuş Otomotiv. TUT (Onceki: TUT) Yükselme Potansiyeli* 19% VW skandalının Doguş Otomotiv üzerindeki olası etkileri
Hisse Senedi / Orta Ölçekli Şirket / Otomotiv Parçası Doğuş Otomotiv Şirket Güncelleme VW skandalının Doguş Otomotiv üzerindeki olası etkileri Türkiye pazarında VW Grubu nun egzoz gazı skandalının etkili
DetaylıGELİR TABLOSU A-BRÜT SATIŞLAR
Gelir tablosu, iģletmenin belli bir dönemde elde ettiği tüm gelirler ile aynı dönemde katlandığı bütün maliyet ve giderleri ve bunların sonucunda iģletmenin elde ettiği dönem net kârı veya zararını gösteren
DetaylıKA PETROL DENİZCİLİK TURİZM TAŞ.İTH.İHR. VE SAN.TİC.LTD.ŞTİ. DEĞERLEME RAPORU
Tel: +90 212 365 62 00 Fax: +90 212 365 62 01 e-mail: bdo@bdo.com.tr www.bdo.com.tr BDO Denet Bağımsız Denetim YMM A.Ş. Eski Büyükdere Cad. Park Plaza No. 14 K. 4 34398 Maslak/İstanbul/Turkey KA PETROL
DetaylıPETKM ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10. Şirket, Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti...
PETKM 10.11.2015 Şirket, 2015 3.Ç te beklentilerimizin üzerinde kar etti... ENDEKSE PARALEL GETİRİ Yükselme Potansiyeli %10 Nafta ve etilen fiyatları arasındaki fark son çeyrekte daha da açıldı. Yılın
DetaylıKonsolide Gelir Tablosu (denetlenmemiş)
Konsolide Gelir Tablosu(denetlenmemiş) Konsolide Gelir Tablosu (denetlenmemiş) Sona eren 3 aylık dönem Sona eren 6 aylık dönem m. 30 Haziran 2014 30 Haziran 2013 30 Haziran 2014 30 Haziran 2013 Faiz ve
DetaylıÇuhadaroğlu Metal Fiyat Tespit Raporuna İlişkin Analist Raporu
Bu değerlendirme raporu Sermaye Piyasası Kurulu nun 22/06/2013 tarihinde resmi gazetede yayınlanan Seri: VII 128.1 numaralı Pay Tebliği nin 29. maddesinin 2 fıkrası kapsamında Asya Yatırım Menkul Değerler
DetaylıVadeli İşlemler Piyasası Bülteni 29.06.2016
Endeks 30 Haziran Kontratı Kapanış 95.000 Değişim 2.18% 1,688,377 Bugün yurtiçi piyasalar güne İstanbul Atatürk Havalimanı'na dün akşam gerçekleştirilen terör saldırısının olumsuz etkisi ile başlıyor.
DetaylıDipnot Referansları 30.09.2010 31.12.2009
BĠLANÇO (TL) İncelemeden GeçmemiĢ Bağımsız Denetim'den GeçmiĢ Dipnot Referansları 31.12.29 VARLIKLAR Dönen Varlıklar 129.576.238 66.38.879 Nakit ve Nakit Benzerleri 6 63.42.113 1.576.488 Finansal Yatırımlar
DetaylıGünlük Teknik Analiz Bülteni 17.06.2016
Endeksler Değişim (%) BIST 100 Endeksi BIST 100 74,671-2.05 Destekler Dirençler DESTEKLER BIST 30 91,749-2.09 Sınai 76,744-1.76 I 74,400 III 77,100 Mali 98,577-2.06 II 73,800 II 76,200 Hizmetler 51,802-2.03
DetaylıANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR
ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU YILLIK RAPOR Bu rapor ANADOLU HAYAT EMEKLİLİK A.Ş Gelir Amaçlı Esnek Emeklilik Yatırım Fonu nun 31.12.2004-31.12.2005 dönemine ilişkin
DetaylıMUHASEBE SÜRECİ. Dönem Başındaki İşlemler. Dönem İçinde Yapılan İşlemler. Dönem Sonunda Yapılan İşlemler
ENVANTER VE BİLANÇO MUHASEBE SÜRECİ Dönem Başındaki İşlemler Dönem İçinde Yapılan İşlemler Dönem Sonunda Yapılan İşlemler Genel Geçici Mizanın Düzenlenmesi Dönem Sonu Envanterinin Çıkarılması Dönem Sonu
DetaylıMurahhas Aza. Denetimden Sorumlu Komite Üyesi. Denetimden Sorumlu Komite Üyesi. Denetleme Kurulu Üyesi
Sayfa No.1 1. Raporun Dönemi 01.01.2009 31.12.2009 2. Ortaklığın Ünvanı Makina Takım Endüstrisi A.Ş. 3. Yönetim ve Denetleme Kurulu Üyeleri Türk Ticaret Kanunu ve ilgili düzenlemeler gereğince Şirketimiz
DetaylıBanvit Bandırma Vitaminli Yem San. A.Ş. 01 Ocak - 30 Eylül 2009 Dönemi. Faaliyet Raporu
09 Banvit Bandırma Vitaminli Yem San. A.Ş. 01 Ocak - 30 Eylül 2009 Dönemi Faaliyet Raporu İçindekiler Yönetim ve Denetim Kurulu Temettü Politikası Risk Yönetim Politikaları Genel Kurul Tarihine Kadar Meydana
DetaylıANKARA EMEKLİLİK A.Ş DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU İKİNCİ 3 AYLIK RAPOR
ANKARA EMEKLİLİK A.Ş DENGELİ EMEKLİLİK YATIRIM FONU İKİNCİ 3 AYLIK RAPOR Bu rapor Ankara Emeklilik A.Ş Dengeli Emeklilik Yatırım Fonu nun 01.04.2004-30.06.2004 dönemine ilişkin gelişmelerin, Fon Kurulu
DetaylıSELÇUK EZCA DEPOSU TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ. 1 Ocak- 30 Eylül 2014 FAALİYET RAPORU
SELÇUK EZCA DEPOSU TİCARET VE SANAYİ ANONİM ŞİRKETİ 1 Ocak- 30 Eylül 2014 FAALİYET RAPORU İÇİNDEKİLER FAALİYET RAPORU 01.01.2014-30.09.2014... 1 FAALİYET KONUSU... 1 BAĞLI ORTAKLIK... 1 FİNANSAL RAPORLAMA
Detaylı1- Ekonominin Genel durumu
GARANTİ EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 2014 YILI 12 AYLIK FAALİYET RAPORU 1- Ekonominin Genel durumu 2014 yılı TCMB nin Ocak ayında faizleri belirgin şekilde arttırmasıyla
DetaylıING Portföy Yönetimi Anonim Şirketi. 1 Ocak- 30 Eylül 2009 ara hesap dönemine ait özet finansal tablolar
ING Portföy Yönetimi Anonim Şirketi 1 Ocak- 2009 ara hesap dönemine ait özet finansal tablolar İçindekiler Sayfa Özet bilanço 1 Özet kapsamlı gelir tablosu 2 Özkaynak değişim tablosu 3 Nakit akım tablosu
DetaylıAkaryakıt Fiyatları Basın Açıklaması
23 Aralık 2008 Akaryakıt Fiyatları Basın Açıklaması Son günlerde akaryakıt fiyatları ile ilgili olarak kamuoyunda bir bilgi kirliliği gözlemlenmekte olup, bu durum Sektörü ve Şirketimizi itham altında
DetaylıDÖVİZ PİYASASINDA GÜNE BAKIŞ 30.01.2015
DÖVİZ PİYASASINDA GÜNE BAKIŞ 30.01.2015 Piyasa Notları : Almanya da Ocak ayı enflasyonu yıllık bazda -0.30% olarak açıklanırken, işsizlik oranı %6.5 a geriledi. ABD de açıklanan haftalık işsizlik maaş
DetaylıAraştırma Notu 15/177
Araştırma Notu 15/177 02 Mart 2015 YOKSUL İLE ZENGİN ARASINDAKİ ENFLASYON FARKI REKOR SEVİYEDE Seyfettin Gürsel *, Ayşenur Acar ** Yönetici özeti Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından yapılan enflasyon
DetaylıSERMAYE PİYASASI KURULU İKİNCİ BAŞKANI SAYIN DOÇ. DR. TURAN EROL UN. GYODER ZİRVESİ nde YAPTIĞI KONUŞMA METNİ 26 NİSAN 2007 İSTANBUL
SERMAYE PİYASASI KURULU İKİNCİ BAŞKANI SAYIN DOÇ. DR. TURAN EROL UN GYODER ZİRVESİ nde YAPTIĞI KONUŞMA METNİ 26 NİSAN 2007 İSTANBUL Sözlerime gayrimenkul ve finans sektörlerinin temsilcilerini bir araya
DetaylıEkonomik Gündem Piyasalar haftanın ilk işlem gününe hafta sonu İngiltere de yayımlanan Brexit anketi ile birlikte oldukça hareketli başladı. Yayımlanan ankette Birlik içerisinde kalmak isteyenlerin sayısı
DetaylıEkonomi Bülteni. 16 Mart 2015, Sayı: 11. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı
Ekonomi Bülteni, Sayı: 11 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Çağlar Kuzlukluoğlu 1 DenizBank Ekonomi
DetaylıBanka Kredileri E ilim Anketi nin 2015 y ilk çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankas (TCMB) taraf ndan 10 Nisan 2015 tarihinde yay mland.
21 OCAK-MART DÖNEM BANKA KRED LER E M ANKET Doç.Dr.Mehmet Emin Altundemir 1 Sakarya Akademik Dan man nin 21 y ilk çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankas (TCMB) taraf ndan 1 Nisan 21 tarihinde
DetaylıOcak. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU
22 Ocak Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Merkez bankalarının ayrışması devam edecek Avrupa Merkez Bankası (ECB) Başkanı Mario Draghi bu sabah saatlerinde Davos ta gerçekleştirilen Dünya Ekonomi
DetaylıNakit Sermaye Artırımı Uygulaması (Kurumlar Vergisi Genel Tebliği (Seri No:1) nde Değişiklik Yapılmasına Dair Tebliğ (Seri No:9))
Sirküler 2016 / 019 Referansımız: 0259 / 2016/ YMM/ EK Telefon: +90 (212) 29157 10 Fax: +90 (212) 24146 04 E-Mail: info@kutlanpartners.com İstanbul, 08.03.2016 Nakit Sermaye Artırımı Uygulaması (Kurumlar
DetaylıTUPRS. 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16. Endekse Göre Getiri
TUPRS RUP ve Hedef Fiyat Güncelleme 19.03.2015 ENDEKSİN ÜZERİNDE GETİRİ Yükselme Potansiyeli % 16 2014 yılı genelinde zayıf talep, Asya ve Orta Doğu daki kapasite artışları ile ABD li rafinerilerin artan
DetaylıBBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu
BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BIST-100, Haziran da %11,28 lik düşerek 76.295 den kapandı. Aynı dönemde Bankacılık endeksi %15,41, Sanayi endeksi
Detaylı2014 1. Çeyrek Sonuçları TÜRK TELEKOM GRUBU 2014 1. ÇEYREK OPERASYONEL VE FİNANSAL SONUÇLARINI AÇIKLADI
TÜRK TELEKOM GRUBU 2014 1. ÇEYREK OPERASYONEL VE FİNANSAL SONUÇLARINI AÇIKLADI Basın Bülteni 1 Mayıs 2014 Güçlü İlk Çeyrek Sonuçları ile 2014 Yılına Sağlam Başladık Türkiye nin öncü iletişim ve yakınsama
DetaylıHaziran. Günlük Araştırma Bülteni Sabah RAPORU
16 Haziran N Günlük Araştırma Bülteni Sabah RAPORU FOMC para politikasını korudu, Brexit referandumu kararda etkili oldu Dün gerçekleştirilen FOMC toplantısında politika yapıcılar para politikasını koruma
Detaylı1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR
BÜYÜME AMAÇLI ESNEK EMEKLİLİK YATIRIM FONU 1 OCAK - 30 HAZİRAN 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR 1 ALLİANZ HAYAT VE EMEKLİLİK ANONİM ŞİRKETİ
DetaylıFİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU. Fonun Yatırım Amacı
FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. KATKI EMEKLİLİK YATIRIM FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19 Aralık 2013 30 Haziran
DetaylıFİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI E.Y. FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU
FİBA EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. GELİR AMAÇLI KAMU BORÇLANMA ARAÇLARI E.Y. FONU NA AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 19
Detaylı1 OCAK - 31 ARALIK 2015 HESAP DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU (Tüm tutarlar, aksi belirtilmedikçe Türk Lirası ( TL ) cinsinden ifade edilmiştir.
A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ YATIRIM VE YÖNETİME İLİŞKİN BİLGİLER Halka arz tarihi: 16 Temmuz 2014 31 Aralık 2015 tarihi itibariyle Fonun Yatırım Amacı Portföy Yöneticileri Fon Toplam Değeri Portföyünde
DetaylıMart. Detaylı Enstrüman Analizi USD/TRY
10 Mart Detaylı Enstrüman Analizi USD/TRY USD/TRY de düşüş devam eder mi? Küresel piyasalarda artan risk iştahı ile gelişen ülke para birimleri Şubat ayından bu yana ABD doları karşısında güçlü bir seyir
DetaylıMilli Gelir Büyümesinin Perde Arkası
2007 NİSAN EKONOMİ Milli Gelir Büyümesinin Perde Arkası Türkiye ekonomisi dünyadaki konjonktürel büyüme eğilimine paralel gelişme evresini 20 çeyrektir aralıksız devam ettiriyor. Ekonominin 2006 da yüzde
DetaylıKÜRESEL GELİŞMELER IŞIĞI ALTINDA TÜRKİYE VE KUZEY KIBRIS TÜRK CUMHURİYETİ EKONOMİSİ VE SERMAYE PİYASALARI PANELİ
KÜRESEL GELİŞMELER IŞIĞI ALTINDA TÜRKİYE VE KUZEY KIBRIS TÜRK CUMHURİYETİ EKONOMİSİ VE SERMAYE PİYASALARI PANELİ 12 NİSAN 2013-KKTC DR. VAHDETTIN ERTAŞ SERMAYE PIYASASI KURULU BAŞKANI KONUŞMA METNİ Sayın
DetaylıBEH - Groupama Emeklilik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu
BEH - Groupama Emeklilik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BİST-100 endeksi, Ekim ayı içerisinde %4,2 artarak ayı 77.620 seviyesinden kapattı. Aynı dönem içerisinde Bankacılık endeksi %4,1
DetaylıİNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLGİLENDİRME POLİTİKASI
İNTEGRAL MENKUL DEĞERLER A.Ş. BİLGİLENDİRME Doküman No : INM_PR_40 Yayın Tarihi : 30/03/2016 Revizyon Tarihi ve Sayısı : - Sayfa 1 BİLGİLENDİRME 1. Amaç Bilgilendirme Politikası nın temel amacı; ticari
DetaylıGÜNE BAŞLARKEN 19 Ekim 2009
GÜNE BAŞLARKEN 19 Ekim 2009...ekonomikarastirma@halkbank.com.tr... YURTİÇİ GELİŞMELER Yurtiçi Piyasalar-Döviz B ankalararası döviz piyasasında dolar kuru bugün açılışta, euro dolar paritesine odaklı bir
DetaylıDoç.Dr.Mehmet Emin Altundemir 1 Sakarya Akademik Dan man
214 EK M-ARALIK DÖNEM BANKA KRED LER E M ANKET Doç.Dr.Mehmet Emin Altundemir 1 Sakarya Akademik Dan man nin 214 y dördüncü çeyrek verileri, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankas (TCMB) taraf ndan 9 Ocak 215
DetaylıGLOBAL HAFTALIK STRATEJİ
GLOBAL HAFTALIK STRATEJİ 21 Eylül 2015 Geçtiğimiz hafta gerçekleştirilen Fed toplantısı sonrasında piyasalarda karışık bir seyir izleniyor. Fed in açıklamaları beklentilerden daha fazla güvercin olarak
DetaylıAKFEN HOLDİNG A.Ş 03.09.2012
03.09.2012 AKFEN HOLDİNG A.Ş Akfen Holding A.Ş. ana faaliyet konuları arasında Hava Limanı (TAV), İnşaat (Akfen İnşaat), Liman işletmeciliği (Mersin Limanı), Deniz Yolu Taşımacılığı (ido), Enerji ( Akfen
DetaylıGÜNLÜK BÜLTEN. Ekonomik Gündem
Ekonomik Gündem Çin Merkez Bankası kasım ayından bu yana gerçekleştirdiği beşinci faiz indirimine karşın global piyasalardaki çalkantılar sürmeye devam ediyor. Şanghay Bileşik Endeksi nin son dört gündeki
DetaylıAralık. Günlük Araştırma Bülteni Gün sonu RAPORU
21 Aralık Günlük Araştırma Bülteni Gün sonu RAPORU Aralık ayında tüketici güveni geriledi Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından bugün yayımlanan verilere göre, Tüketici Güven Endeksi Aralık ayında
DetaylıBĠZĠM MENKUL DEĞERLER A.ġ. 01.01.2015-30.06.2015 DÖNEMĠNE AĠT FAALĠYET RAPORU
A. GĠRĠġ BĠZĠM MENKUL DEĞERLER A.ġ. 01.01.2015-30.06.2015 DÖNEMĠNE AĠT FAALĠYET RAPORU 1. BĠZĠM MENKUL DEĞERLER A.ġ. nin Faaliyet Konusu Bizim Menkul Değerler A.Ş. (Şirket), 31.07.1990 tarihinde Murad
DetaylıUlusoy Elektrik İmalat Taahhüt ve Tic. A.Ş.
1. Amaç Bu rapor Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarih ve 5/143 sayılı ilke kararına dayanılarak, TSKB A.Ş. tarafından İş Yatırım Menkul Değerler A.Ş. nin hazırladığı Ulusoy Elektrik İmalat Taahhüt
DetaylıEkim. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU
22 Ekim Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Ekim de tüketici güveni arttı Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK) tarafından bugün açıklanan verilere göre, Tüketici Güven Endeksi Ekim ayında bir önceki aya
DetaylıVAKIF MENKUL KIYMET YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. (ESKİ UNVANI İLE VAKIF B TİPİ MENKUL KIYMETLER YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. )
(ESKİ UNVANI İLE VAKIF B TİPİ MENKUL KIYMETLER YATIRIM ORTAKLIĞI A.Ş. ) 1 OCAK - 31 ARALIK 2014 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN
DetaylıŞeker Finansal Kiralama A.Ş.
Şeker Finansal Kiralama A.Ş. Borçlanma Aracı İhracı Kurumsal Yatırımcı Sunumu Mayıs 2016 Yasal Uyarı Beyanı Söz konusu doküman yatırımcıya bilgi vermek amacıyla hazırlanmış olup, kaynak olarak Şeker Finansal
DetaylıBBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu
BBH - Groupama Emeklilik Gruplara Yönelik Büyüme Amaçlı Hisse Senedi Emeklilik Yatırım Fonu BIST 100 endeksi, Nisan ayı içerisinde %0,2 lik artış göstererek 86.046 seviyesinden kapandı. Aynı dönem içerisinde
DetaylıALTINYILDIZ MENSUCAT VE KONFEKS YON FABR KALARI A.. 31 MART 2010 TAR H NDE SONA EREN ARA HESAP DÖNEM NE A T YÖNET M KURULU FAAL YET RAPORU
. 31 MART 2010 TAR H NDE SONA EREN ARA HESAP DÖNEM NE A T YÖNET M KURULU FAAL YET RAPORU Ç NDEK LER 1.Yönetim Kurulu 2. Denetim Kurulu 3. Sektörel Geli meler 4. Sat lar 5. Yat r mlar 6. Temel Rasyolar
DetaylıAEGON EMEKLİLİK VE HAYAT A.Ş. PARA PİYASASI LİKİT KAMU EMEKLİLİK YATIRIM FONU
1 OCAK- 31 ARALIK 2015 DÖNEMİNE AİT PERFORMANS SUNUŞ RAPORU VE YATIRIM PERFORMANSI KONUSUNDA KAMUYA AÇIKLANAN BİLGİLERE İLİŞKİN RAPOR A. TANITICI BİLGİLER PORTFÖYE BAKIŞ Halka arz tarihi: 04/12/2003 YATIRIM
Detaylı(ESKİ ŞEKİL) İÇTÜZÜĞÜ
(ESKİ ŞEKİL) DENİZBANK A.Ş. A TİPİ İMKB ULUSAL 100 ENDEKSİ FONU İÇTÜZÜĞÜ MADDE 1- FONUN KURULUŞ AMACI: 1.1. DENİZBANK A.Ş. tarafından 3794 sayılı Kanunla değişik 2499 sayılı Sermaye Piyasası Kanunu nun
DetaylıEkonomi Bülteni. 6 Haziran 2016, Sayı: 23. Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı
Ekonomi Bülteni, Sayı: 23 Yurt Dışı Gelişmeler Yurt İçi Gelişmeler Finansal Göstergeler Haftalık Veri Akışı Ekonomik Araştırma ve Strateji Dr. Saruhan Özel Ezgi Gülbaş Orhan Kaya 1 DenizBank Ekonomi Bülteni
DetaylıER-ÇİM-SAN HOLDİNG A.Ş. DEĞERLEME RAPORU
Tel: +90 216 511 56 56 Fax: +90 216 511 56 96 e-mail: bdo@bdo.com.tr www.bdo.com.tr Denet Yeminli Mali Müşavirlik A.Ş. İstanbul Asya Yakası Şubesi Esentepe Mh. Milangaz Cd. Dumankaya Vizyon Kat:1 D: 76-80
DetaylıMart. Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU
21 Mart Günlük Araştırma Bülteni Gün Sonu RAPORU Villeroy negatif faizin etkili olduğu görüşünde Avrupa Merkez Bankası (ECB) Yönetim Kurulu üyesi Francois Villeroy de Galhau bugünkü açıklamasında, merkez
DetaylıAYDIN TİCARET BORSASI
AYDIN TİCARET BORSASI AYDIN COMMODITY EXCHANGE MAYIS 2015 TÜRKİYE NİN TEMEL EKONOMİK GÖSTERGELERİ Ata Mahallesi Denizli Bulv. No:18 09010 AYDIN Tel: +90 256 211 50 00 +90 256 211 61 45 Faks:+90 256 211
DetaylıKÖRFEZ GAYRĠMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI ANONĠM ġġrketġ
KÖRFEZ GAYRĠMENKUL YATIRIM ORTAKLIĞI ANONĠM ġġrketġ Fiyat Tespit Raporu Hakkında Değerlendirme Raporu Fiyat Tespit Değerlendirme Raporu, Sermaye Piyasası Kurulu nun 12/02/2013 tarihli ve 5/145 sayılı kararında
DetaylıTCMB bugün faiz kararını açıklayacak. Ayrıca banka Güz 2015 dönemi 6 aylık Yatırım Anketi sonuçlarını açıklayacak.
Ekonomik Gündem TCMB bugün faiz kararını açıklayacak. Ayrıca banka Güz 2015 dönemi 6 aylık Yatırım Anketi sonuçlarını açıklayacak. Brezilya iki gün sürecek faiz toplantısına başlıyor. Bugün Avrupa Merkez
Detaylıwww.aktifonline.net 2014/2 DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVI FİNANSAL MUHASEBE SINAV SORULARI 29 HAZİRAN 2014 PAZAR (09.00-12.
www.aktifonline.net 2014/2 DÖNEM SERBEST MUHASEBECİ MALİ MÜŞAVİRLİK SINAVI FİNANSAL MUHASEBE SINAV SORULARI 29 HAZİRAN 2014 PAZAR (09.00-12.00) SORU - 1 : PARS Ticaret Aġ nin 31.12.2013 tarihli geçici
DetaylıTHYAO Hedef Fiyat Güncelleme
THYAO 09.12.2014 Hedef Fiyat Güncelleme Getiri Potansiyeli %17 Petrol fiyatlarındaki gerilemelerin önemli etkisiyle Yeni Hedef Fiyatımız 11,40TL Türk Hava Yolları nın 2014 yılı üçünü çeyrek satış gelirleri
DetaylıAyrıca FED başkanı Yellen'in yarın saat 17:30'da konuşması olacak.
Ekonomik Gündem Asya hisse senetleri, ABD ekonomisinin faiz artırımını kaldıracak denli güçlü olduğu yolundaki iyimserliğin küresel hisse senetlerine alım getirmesi ile birlikte değer kazandı ve bunun
DetaylıTTKOM 02.08.2013. Endekse Göre Getiri. TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları
TTKOM 02.08.2013 TTKOM 30.06.2013 Mali Tablosu Bilgilendirme Notları 2013 yılı ikinci çeyreğinde SMM deki kötüleşmeye TL deki değer kaybıyla oluşan yüksek finansal giderlerin de eklenmesi, net karın önemli
Detaylı